税务专家认为，辉瑞如果效仿其他品牌将合并后的公司迁往爱尔兰，将为其削减至少210亿美元的税负。这笔需要美国监管机构批准的交易，招致了民主党总统候选人提名领跑者希拉里的谴责。
美国最大制药商辉瑞公司23日正式宣布,将收购另一制药巨头艾尔建，交易规模将达到1600亿美元。如果顺利成行，这将创下全球制药行业规模最大的并购交易，同时是全球企业并购史上规模第三大的交易。
行业分析师表示，辉瑞与艾尔建的强强联合将打造全球最大的制药企业，既能提振辉瑞的销售增长，也能帮助艾尔建拓展国际业务。全球制药业持续的并购热潮，将推动药企朝着更专更强的方向发展。
或诞生行业新霸主
据悉，两家公司的董事会已经于上周日达成协议，辉瑞与艾尔建将以11.3:1的比例换股，此外辉瑞还将向后者支付部分现金。截至11月20日收盘，辉瑞股价为32.18美元，公司市值1987亿美元；艾尔建股价312.46美元，市值1232亿美元。
辉瑞是美国最大的制药商，年销售额接近500亿美元。艾尔建总部位于爱尔兰都柏林，是全球第三大仿制药生产企业，去年销售收入达到130亿美元。如果顺利完 成合并，这两家公司将创造全球最大的制药企业，年销售额有望超过600亿美元。相比之下，美国第二大制药商默克的年销售额为400亿美元左右。
更为重要的是，本次并购将为辉瑞将总部迁至爱尔兰，以实现税收倒置铺平道路。所谓税收倒置，是指在美国注册的公司收购低税辖区内的公司，然后把总部转移到海外。目前美国的企业税率为35%，在全球范围内处于最高水平，爱尔兰税率仅为12.5%。
去年辉瑞曾试图以1200亿美元的价格收购阿斯利康，从而将总部迁至英国，但该交易最终被美国财政部叫停。据悉，美国财政部正考虑进一步修改规则，令美国企业更难以通过将总部移到海外而避税。
遭希拉里带头反对
税务专家认为，1849年成立于布鲁克林(Brooklyn)的辉瑞如果效仿其他品牌将合并后的公司迁往爱尔兰，将为其削减至少210亿美元的税负。汉堡王 (Burger King)、约翰-马龙(John Malone)的有线电视集团Liberty Global等品牌已通过“税收倒置”(inversions)操作迁往海外。
这笔需要美国监管机构批准的交易，招致了民主党总统候选人提名领跑者希拉里的谴责。辉瑞首席执行官伊恩-里德(Ian Read)反驳称，该交易将使合并后的公司利用此前困于海外的现金加大新药研发投入。
为什么一家公司进行大规模合并后又着手拆分？
如果两家公司合并，新的辉瑞将成为全球规模最大的制药公司，合并后公司的销售额将超过600亿美元（约合3832.92亿元人民币）。不过，在2016年第四季度前，这家公司或许会决定是否进行拆分。
华尔街日报对此分析认为，要回答这一问题，就要分清投资者对成长公司和成熟公司的看法有何不同。一般来说，成长公司的市盈率更高，因为投资者看好公司的前 景。分析人士指出，拆分后，辉瑞的专利保护业务会被投资者当做更像是一家成长公司，部分原因在于研发出重磅新药的潜在可能。
其实熟悉辉瑞的投资者对此不应感到奇怪，因为辉瑞在2013年拆分掉其兽药部门“Zoetis”时就表示，之后会进行更多的业务拆分。当时这次拆分后，Zoetis将独立进行IPO筹资22亿美元，成为自英国对冲基金Man Group PLC 2007年29亿美元IPO以来，纽约证券交易所迎来的最大一桩资产剥离上市交易。
所以，如同其之前退出营养品和兽药领域那样，辉瑞通过拆分成两大类型的企业，一个继续专攻专利药，另一个则是鉴于近年来研发难度加大，仿制药市场势头强劲，下决心做强一直被轻视的仿制药业务。辉瑞意图在产品开发、营销策略、财务管理等方面对两个业务进行彻底的分拆，以避免专利药和仿制药这两种截然不同的业务相互干扰。
这不算什么令人惊讶的消息，对跨国药企来说，现在早已过了盲目追求规模效应的时候了。相反的，近年来跨国药企纷纷开始剥离非核心业务，从多元化转向主营业 务，更专注自己的优势。事实上，随着研发与人力成本的上涨，非核心业务会拉长销售占线，导致利润回报率降低。一个小而精的企业不仅更能节约成本，分散风 险，在研发创新等方面的效率也将更快。
此次欲收购的艾尔建就是典型的例子。去年11月全球仿制药巨头阿特维斯以705亿美元（约合4791.15亿元人民币）收购了艾尔建，合并成为新艾尔建公司，又在今年7月以405亿美元（约合2587.22亿元人民币）出售了旗下仿制药业务，最终成型的专注品牌药创新药的新公司。
Read在最近一次电话会议上也表示：“加强公司的创新研发部分将使公司稳定的业务和创新业务之间更平衡，尤其是在有可能拆分公司的前提下。”
辉瑞已经在调整旗下各业务的联系并且加强创新投入了。上个月底，辉瑞中国研发中心还和上海交大-耶鲁联合生物统计中心签署了在生物医药研究领域的教学和科研合作备忘录，更聚焦生物医药领域的研发。据了解，辉瑞每年在药物研发方面的投入已超过70亿美元（约合447.17亿元人民币）。截至2015年7月，辉瑞共有84个正在进行中的研发项目。这些项目涉及肿瘤、心血管与代谢疾病、免疫炎症、神经精神与疼痛、罕见病和疫苗六大疾病领域，含有小分子、生物制剂、疫苗和基因疗法等各种医疗途径的新药研究与开发。
“我们对合并传闻不做评价。不过总体上讲，辉瑞近几年来一直是在市场上一个积极的并购者，今年辉瑞并购赫升瑞花了170亿美元（约合1085.99亿元人民币），并且动作非常快，整合工作已经开始了，中国也非常顺利，员工大会已经开了，我们中国的整合工作今年基本上就能结束。”辉瑞中国区总裁吴晓滨表示。
有分析人士认为，鉴于艾尔建和辉瑞某些产品线的重叠，这些被加强的主营业务可以独立出来，剩下的也可以再收购一些业务相近的公司进行壮大，最终分离成两家不同的企业。
